四月市场整体表现较好，尤其是港股四月下半月连续上涨，达到所谓的“技术性走牛”的标准。从市场风格上看，传统行业中的龙头公司整体表现更为强势，他们共同特征是：（1）过去两三年基本面和股价表现不佳；（2）经营体现出较强的韧性，行业下行期有好于同行的表现；（3）经营质量和分红率较高；（4）在微观上看基本面已经出现一定的好转迹象。但和基本面的恢复程度相比，近期股价的反应是超出投资者预期的，或者说投资者并不觉得这种改善值得这么大的涨幅。如果再加上美股和日股回落的背景，近期的上涨就更加显得不同寻常。因为在过去比较长的时间里，AH股整体都是弱于美股和日股的。这也引起投资者的关注，是不是牛市来了？

影响股价的因素很多，包括但不限于基本面趋势、绝对估值水平、资金流向以及国际局势等。估值处于低位和国际局势相对稳定这两个要素已经持续较长时间了，近期的变化更多的来自于中观和微观基本面开始出现恢复，以及外资回流。而外资回流可能更多的是内外估值差的结果，毕竟水往低处流是客观规律，只不过在股票交易层面，流入还需要向上的基本面趋势配合。

结合基本面状况，我们倾向于认为市场已经释放了熊市结束的信号，不应该再用熊市的心态去看待现在的市场。但也不必因为短期的强势，就认为大牛市已经来了。我们在思想上积极乐观，在个股研究和投资上保持一贯的谨慎，尽量挑选基本面趋势明确，同时中期具备较大展望空间的品种。