五月市场整体冲高回落，表现平稳。从基本面的角度，我们看到两个比较重要的事项：地产政策进一步优化，高层对产能过剩行业的关注。地产首付比例下限调到15%，这是历史最低，同时贷款利率也有所下浮，在过去两年房价普遍有所下跌的背景下，购房门槛和负担比两年前是显著降低的。但从政策出台后的三周看，表现非常平淡，这可能和过去几年经济下行持续时间过长，居民心态发生改变有比较大的关系。目前要判断地产是否能够触底回升还是有较大难度的，但行业毕竟下降了两年多时间，居民储蓄也有所提高，继续看衰房地产行业也是有风险的。

       5月底国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，以及山东座谈会中提及对光伏等产能过剩行业的关注。虽然这些过剩行业目前经营情况较差，但其过剩已经成为人尽皆知的事实，股价也有充分的反应，因此其股价风险并不是很大。如果地产能够企稳，同时供给端有政策性的优化举措，可能股价的风险收益比很高，我们也因此买入了这些领域中基本面相对突出的公司。整体来看，我们观点没有变化，积极看待市场的机会，但具体操作上保持稳健谨慎。