三月市场受中东战争影响跌幅较大，其中上证50下跌7%，沪深300下跌5.5%，中证500下跌12%，创业板下跌3.8%，恒生科技指数下跌9.5%。战争开始，市场普遍认为这是短期冲击，但随着事态发展，投资者开始接受短期无法结束，甚至认为这是一场停不下来的战争。对此我们没有独特见解，不然也不至于一开始的时候没有及时减仓观望，和22年同时期类似，再一次经受了明显的净值下跌。

尽管我们无法判断战争的走向，但毕竟这不是一场直接和我们有关的战争，对我们的影响主要是油价和全球经济衰退的压力。油价高企会带来通胀的压力，但从我们当下所处的通缩环境来说，油价上涨的负面影响应该要比大部分时期更小。从经济衰退对我们外部需求带来压力的角度，可能也不需要过于悲观。战争导致许多经济体出现供给问题，而中国能源供应已经非常多元化，供给端没有问题，供应链的成本优势和稳定性也已经在过去多年被反复验证。从供给的角度，这甚至是中国企业进一步提高全球份额的契机。

以汽车产业为例，高油价带来的海外电动化渗透率提升，可能会扭转整车行业内卷的困境。中国整车企业从产品力和成本角度，具备很强的竞争力，但此前一直陷入价格内卷的泥潭。加之今年补贴退坡，成本上升，加剧了投资者对企业盈利的担忧。战争导致油价上涨，消费者尤其是海外消费者更加关注用车成本，同时推动了电动车销售的快速增长，带来利润增量。海外高增长也会进一步降低国内销量的压力，企业之间的竞争趋于缓和，从而推动价格企稳，而对整车企业来讲，价格对盈利的影响要明显大于销量的影响，这可能是不同投资者对整车行业看法的重要分歧点。

在更广泛的产业中，中国企业的竞争优势也已经形成，从缓慢的线性进步转化为跨越式发展，往往需要一些外部环境的“特殊变化”来促成。这次看起来时间并不久的有美国直接参与的战争，也许带来了有利的外部环境，给中国企业走向更广阔的国际市场带来了契机。