九月市场的大幅逆转应该是A股历史中极为罕见的，在自媒体和短视频的催化下，个人投资者情绪从麻木到亢奋只花了不到一周时间。而节后的大幅回落，可能又给投资者泼了一盆凉水。本轮反转始于三部委发布会，因此不少投资者将市场的表现自然地定义为政策市，同时政策研究似乎变得极其重要，小作文中“多少万亿”也在短期显著影响市场和板块表现。

熟悉我们的投资者应该知道，我们可能是本次上涨前少数对市场特别乐观的投资者之一。我们并不是想说我们多么英明，因为乐观也导致我们之前出现了较大回撤，净值在9月中旬快要跌回春节前了，我们也承受了很大的压力。我们看好市场的原因是市场估值在历史较低的区间，企业自由现金流是历史最好水平，分红回购更是历史最佳状态。这是经济进入高质量发展阶段后，企业微观经营状态的映射。经济增长速度和速度预期下降，带动竞争格局优化，有利于已经形成竞争优势的企业经营质量提升，而股票市场正是优势企业的集合。此前市场低迷，更多原因是高层对经济持续低迷的容忍度较高，投资者认为经济低迷的状态将持续非常长的时间。9.24的三部委发布会，成为扭转市场预期的催化剂。因此，我们认为市场逆转是具备非常强的基本面支撑的，并不是情绪性的反弹。

当下投资者对财政政策关注度很高，尤其是对数字特别期待，高于某个数就是超预期，低于某个数就是低于预期。问题来了，当真的某个数字确定后，不管高于预期还是低于预期，交易完那天之后怎么办？我们认为，方向是第一位的，无论如何这绝对是好事。

我们在本轮市场的大幅波动中，进行了组合调整，我们此前组合构建的基础出发点是接受经济不好的现实，寻找那些还能有不错增长的公司。但当政策思路转向后，我们认为基础假设要修正，对经济环境的预期应该更积极，此前因为经济差而跌幅很大的板块具备更好的风险收益比。更进一步，我们认为在高质量发展的新时期，对企业是否有能力和意愿回馈股东也应赋予更高的权重，“高质量增长”可能是本轮市场行情的一条主线。