7月指数整体震荡为主，与前期有所不同是红利股和AI产业链在7月中旬后下跌较多，这也是中美市场各自抱团的领域。经济数据依然低迷，政策依然着眼长期，投资者也放下了对短期提振经济措施的期待。

但从股票市场的规律看，当投资者对某种环境习以为常之后，转折也许就不期而至了。从过去多年的政策思路看，我们认为似乎存在一条线索，就是在经济大体还算稳得住的前提下，尽量解决经济和社会发展中存在的重大问题，让中国的发展更加安全和健康。解决重大问题是核心目标，经济整体不出重大风险是约束条件。而当外需偏强的时候，则刚好给解决问题提供了有利的环境。过去几年，成功的制造业升级，使我们降低了对房地产的依赖，结构的优化。这也是内需低迷的情况下，政策定得很足的原因。从近期美国的经济数据和市场表现看，似乎衰退开始发生，这是否意味着新窗口的打开？我们认为存在这种可能性。但我们更想强调的是，对股票而言，风险收益比是最需要考量的。经济低迷，外资撤退，国内投资者往美股战略性转移，都实实在在地正在发生，同时也带来了优质公司较低的现金流估值，这在历史上是比较少见的。保持理性客观，从而找到正确的方向，赔率已经站在了对我们有利的一边。